卖了！,赛百味快餐|门店|百味
中国基金报安曼
美国最大的三明治公司赛百味，终于“卖身”成功。
当地时间8月24日，赛百味在官网上公告了这一消息，具体金额并未透露。买家是一家私募股权机构RoarkCapital。
据一些外媒报道，这笔交易的最终成交价约为95.5亿美元。
同时赛百味首席执行官JohnChidsey通过《华尔街日报》透露，本次交易后Roark计划将赛百味作为一个独立的实体保留在其投资组合中。
曾吊打麦当劳
如今关闭8000店
全球最大的快餐连锁品牌是谁？
相信在国人的心中，这个答案一定是麦当劳或者肯德基。但事实上，“赛百味”早在2010年门店数量就超过了麦当劳。
据此前媒体报道，巅峰时期，赛百味在112个国家拥有约4.5万家门店，远超麦当劳和肯德基，不仅是美国快餐行业的巨无霸，更是门店数量第一的世界级快餐品牌。
然而，高光时刻总是短暂的。自2014年起，赛百味就陷入了经营困境，截至2022年11月，赛百味在全球的门店数量已经下降至3.7万家，与风头最盛时，门店少了近8000家。
销售额方面也是屡创新低。根据公开资料，2016年赛百味在美国市场的销售额下降至113亿美元。2020年疫情期间，在美市场的销售额一度跌至83亿美元，相当于2012年180亿美元销售额拦腰砍半。
在中国市场，赛百味的表现就更为惨淡。1995年，赛百味进入中国。刚进入中国时，北京、上海的中产阶级都以能吃上一顿至少30多元冷餐为荣，麦当劳、肯德基则被赛百味狠狠踩在脚下。
此前，联合创始人FredDeLuca来华考察时看到生意爆棚的肯德基，曾信心满满的判断自家餐厅起码能开2万家。
28年后，赛百味在全国的门店数量仅有661家，高峰期也不过700家。口味上过于坚持传统，虽然曾经备受留洋白领的喜爱，但是一直不能被下沉市场的广大群众所接受，是其一直在中国无法扩张的关键原因之一。
白衣骑士出手近100亿
2015年，缔造赛百味辉煌的FredDeLuca病逝，管理权落到了坐享其成的家族手中，赛百味开始走下坡路。
于是，他们请来前汉堡王首席执行官JohnChidsey挑起大梁。这位CEO最靓丽的履历就是他担任汉堡王的CEO时，把汉堡王卖给了RBI。
JohnChidsey来到赛百味先裁掉了约40%的员工，然后就传出包括RBI在内的多个财团在于赛百味洽谈收购事宜，经过三年的起起落落，最终RoarkCapital胜出。
根据公开资料显示，RoarkCapital是一家美国私募股权公司，管理规模为370亿美元，该公司专注于对中等市场公司的杠杆收购投资，主要投资于特许经营/多地经营、餐厅和食品、健康和商业服务行业。其拥有多家连锁餐厅，品牌包括Arby’s、BaskinRobbins、BuffaloWildWings、Dunkin'、JimmyJohn’s和Sonic。
有意思的是，在一篇名为《RoarkCapital在建一个特许经营的泡沫吗？》中，作者指出RoarkCapital在2012年至2018年间从LP那里筹集了至少105亿美元。然而，截至2020年9月，RoarkCapital仅向投资者返还了其中约10亿美元。
虽然每次出手大方，但是这些特许经营的企业并没有公司带来什么收益。
根据作者的统计，RoarkCapital旗下4只基金的DPI都低于1。
其中，CapitalPartnersIV基金最大的收购之一是2016年以近30亿美元收购的三明治连锁店JimmyJohn’s。JimmyJohn’s当时每家店的销售额为87.7万美元，之后便一直在稳步下降，2019年仅为75.3万美元。
截至2021年，这只基金的DPI仅有0.06。
这是什么概念呢？DPI作为衡量基金收益的一种指标，指的是基金对LP已分配收益占基金总体规模的比例，DPI等于1是损益平衡点，代表成本已经收回；大于1时，说明LP获得超额收益；小于1时说明LP没有收回所有成本；等于0就是没有任何收益。
所以，基金君很好奇，是谁给了RoarkCapital勇气，再去花费近100亿美元收购一家已经在下坡路上的三明治企业，虽然它曾经估值高达500亿美元。
